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八大券商主題策略：環(huán)保是最低估的碳中和！優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道曝光（附股）
東吳證券：環(huán)保是最低估的碳中和
國(guó)務(wù)院加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，環(huán)保是最低估的碳中和。十四五政策強(qiáng)化聚焦碳減排，關(guān)注付費(fèi)方式、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)驅(qū)動(dòng)積極轉(zhuǎn)變。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道： 1) 大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)，物業(yè)化、電動(dòng)化促環(huán)衛(wèi)邊界擴(kuò)張壁壘提升：關(guān)注盈峰環(huán)境、ST 宏盛、龍馬環(huán)衛(wèi)：電動(dòng)裝備利潤(rùn)釋放&環(huán)服盈利份額雙升的裝備龍頭；玉禾田、北控城市資源：具備差異化管理優(yōu)勢(shì)的環(huán)服龍頭；碧桂園服務(wù)：股東背景加持、環(huán)服份額提升的物管龍頭。
2)垃圾焚燒行業(yè)剛性需求持續(xù)擴(kuò)張，關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境：具備強(qiáng)整合能力、成長(zhǎng)確定性的稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
3)新政扶持強(qiáng)化再生資源行業(yè)壁壘，關(guān)注中再資環(huán)：廢電拆解龍頭規(guī)模&份額雙升。
4) 聚焦精準(zhǔn)治理， 環(huán)境咨詢市場(chǎng)空間廣闊：關(guān)注南大環(huán)境：具備資質(zhì)、技術(shù)、跨區(qū)域發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。
華金證券：政策雨露滋潤(rùn)環(huán)保估值洼地
政策雨露滋潤(rùn)估值洼地，環(huán)保性價(jià)比突顯。雖然節(jié)后環(huán)保股有所反彈，但2021年板塊估值仍在15X低位徘徊。在中國(guó)開(kāi)啟碳中和歷史進(jìn)程的大背景下，行業(yè)空間將從末端治污向前端減排擴(kuò)展，帶來(lái)環(huán)保板塊新的增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)務(wù)院也提出大力培育綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)主體，鼓勵(lì)混合所有制、大型綠色產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)展，支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資。隨著政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，環(huán)保板塊的估值中樞將持續(xù)上移，一切才剛剛開(kāi)始。
我們認(rèn)為環(huán)衛(wèi)行業(yè)受益最大：1)環(huán)衛(wèi)設(shè)備端逐漸普及新能源裝備，2)環(huán)衛(wèi)服務(wù)端垃圾分類(lèi)+資源回收兩網(wǎng)融合發(fā)展?jié)u成趨勢(shì)。而水務(wù)、固廢板塊，受到城市綠色基礎(chǔ)設(shè)施推進(jìn)提振，未來(lái)污水廠網(wǎng)一體化、垃圾焚燒仍是較有吸引力的投資方向。繼續(xù)推薦盈峰環(huán)境、ST宏盛、瀚藍(lán)環(huán)境、維爾利，關(guān)注高能環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、碧水源。
天風(fēng)證券：重視“碳中和”趨勢(shì)下環(huán)保子板塊投資機(jī)會(huì)
“碳中和”方向明確、政策緊迫，推進(jìn)節(jié)奏或?qū)⒓铀伲ㄗh關(guān)注強(qiáng)碳減排屬性細(xì)分板塊：新能源環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒。
新能源環(huán)衛(wèi)：一方面，環(huán)衛(wèi)作業(yè)的怠速特點(diǎn)帶來(lái)了更多碳排放。以宇通重工18t洗掃車(chē)為例，洗掃速度約為3至20m/s，對(duì)應(yīng)10.8km/h至72km/h，怠速作業(yè)明顯。在特殊的怠速作業(yè)特征下，燃油環(huán)衛(wèi)車(chē)油耗水平相對(duì)較高，碳排放量相對(duì)較大。另一方面，作為重要公共領(lǐng)域用車(chē)，環(huán)衛(wèi)車(chē)具有較強(qiáng)的示范作用。我國(guó)目前環(huán)衛(wèi)車(chē)保有量占機(jī)動(dòng)車(chē)比例約千分之一，在如此量級(jí)下，我們認(rèn)為環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域新能源的推廣核心邏輯在于環(huán)衛(wèi)車(chē)的強(qiáng)示范效應(yīng)。
垃圾焚燒：從垃圾處理方式對(duì)比角度，生活垃圾無(wú)害化處置方式主要包括填埋、焚燒、堆肥等。2018年，填埋和焚燒處置產(chǎn)能占無(wú)害化處置產(chǎn)能的比例分別為54.6%、41.7%。焚燒相比較填埋具有占地面積小、能源利用高等特點(diǎn)，替代作用逐年顯現(xiàn)，產(chǎn)能占比持續(xù)提升。截至目前，已有多個(gè)省市提出“原生生活垃圾零填埋”的規(guī)劃目標(biāo)。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)生活垃圾焚燒無(wú)害化處理能力將達(dá)100萬(wàn)噸/日，較2018年新增產(chǎn)能59萬(wàn)噸/日。根據(jù)測(cè)算，相同發(fā)電量下垃圾焚燒碳排放是燃煤的0.335%，垃圾焚燒單噸日處理量產(chǎn)能預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)碳減排約104萬(wàn)噸。在我們2025年100萬(wàn)噸/日產(chǎn)能的預(yù)期下，預(yù)計(jì)年減排量超一億噸。此外，隨著碳排放交易體系的投運(yùn)，CCER或?yàn)槔贌袠I(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚A(yù)計(jì)2025年可為行業(yè)增收近30億。
中國(guó)銀河證券：綠色低碳發(fā)展意見(jiàn)發(fā)布 環(huán)保處置需求有望提升
能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、再生資源回收利用等內(nèi)容是我國(guó)建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的重點(diǎn)工作，而價(jià)格機(jī)制和財(cái)稅扶持也將進(jìn)一步保障各項(xiàng)工作順利落實(shí)。環(huán)保行業(yè)中的新能源環(huán)保裝備、市政污水處理、垃圾焚燒與回收與再生等領(lǐng)域有望受益于綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的建立。我們建議關(guān)注盈峰環(huán)境(000967)、龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)、瀚藍(lán)環(huán)境(600323)、高能環(huán)境(603588)、碧水源(300070)、中再資環(huán)(600217)。
華創(chuàng)證券：環(huán)保展現(xiàn)防御性 綜合能源服務(wù)進(jìn)入發(fā)展快通道
綜合能源服務(wù)凸顯的是以電能為主體，結(jié)合天然氣、冷熱量等能源供應(yīng)方式于一體的綜合服務(wù)，其主要目的就是利用高效清潔的能源，實(shí)現(xiàn)綠色節(jié)能低碳的目標(biāo)，是未來(lái)降低碳排放的有力舉措之一。目前綜合能源服務(wù)上市公司主要有南網(wǎng)能源、協(xié)鑫能科、遠(yuǎn)東股份等。其中，南網(wǎng)能源是中國(guó)南方電網(wǎng)公司的控股子公司，將充分利用大股東平臺(tái)資源，有望在綜合能源服務(wù)中奪得先機(jī)。
從當(dāng)前政府工作重點(diǎn)和推進(jìn)節(jié)奏來(lái)看，大基調(diào)是環(huán)保不能讓位于短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力，而市政領(lǐng)域的環(huán)保建設(shè)由于擁有民生、環(huán)保和拉動(dòng)內(nèi)需三重屬性，成為政策發(fā)力的重中之重。結(jié)合社會(huì)環(huán)保需求的迫切程度，我們認(rèn)為市政運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域仍會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)擁有持續(xù)推進(jìn)動(dòng)力。基于此我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦垃圾焚燒和環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊，相關(guān)標(biāo)的瀚藍(lán)環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、北控城市資源、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境；推薦受益統(tǒng)建統(tǒng)管的智慧水務(wù)公司威派格，汽車(chē)檢測(cè)公司安車(chē)檢測(cè)；建議關(guān)注高能環(huán)境。
國(guó)盛證券：估值見(jiàn)底！關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司
估值見(jiàn)底，關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司。過(guò)去三年環(huán)保板塊表現(xiàn)低迷，估值、持倉(cāng)等仍均處于低位，看好技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、壁壘高的企業(yè)，1、成長(zhǎng)性、確定性較強(qiáng)的垃圾焚燒公司，關(guān)注偉明環(huán)保(ROE 行業(yè)領(lǐng)先、訂單充足)、瀚藍(lán)環(huán)境(增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯)；2、在手項(xiàng)目豐富，技術(shù)強(qiáng)壁壘高的危廢處置公司，關(guān)注浙富控股(危廢新龍頭、全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、高能環(huán)境(受益融資改善的土壤修復(fù)龍頭)；3、業(yè)績(jī)占優(yōu)，行業(yè)高景氣的環(huán)衛(wèi)公司，關(guān)注玉禾田(精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)龍頭)；3、價(jià)值有望重估的水務(wù)公司，關(guān)注洪城水業(yè)(江西污水市場(chǎng)潛力大，估值及股息率具備吸引力)、碧水源(中交集團(tuán)入股，聚焦膜材料業(yè)務(wù))。
東方證券：估值行情啟動(dòng) 精選三條投資主線
目前板塊的估值處于相對(duì)底部區(qū)域。考慮到龍頭公司的成長(zhǎng)性，對(duì)應(yīng)2021年的業(yè)績(jī)，龍頭公司的估值分布于10-20倍之間。估值行情啟動(dòng)，精選三條投資主線：1)垃圾焚燒：繼續(xù)看好現(xiàn)金流好，自身造血能力強(qiáng)，估值安全邊際高的垃圾焚燒公司，推薦偉明環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境。2)環(huán)衛(wèi)：環(huán)保服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)空間大，新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)疊加業(yè)績(jī)彈性，看好龍頭企業(yè)強(qiáng)勢(shì)突圍，推薦龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境、ST宏盛。3)再生資源：建議關(guān)注華宏科技、中再資環(huán)。
光大證券：環(huán)保板塊具備低估值、政策傾斜屬性
在通脹預(yù)期和兩會(huì)預(yù)期下正獲得資金青睞。環(huán)保板塊具備較強(qiáng)的低估值、政策傾斜屬性，關(guān)注，成長(zhǎng)性較好的細(xì)分龍頭公司手握核心資產(chǎn)、業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較強(qiáng)、估值仍處于低位，當(dāng)前配置價(jià)值凸顯。環(huán)衛(wèi)板塊：城市服務(wù)興起且市場(chǎng)化進(jìn)入新階段，龍頭公司在訂單大型化、環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化、市場(chǎng)空間提升背景下拿單競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力正持續(xù)強(qiáng)化；垃圾焚燒板塊：垃圾焚燒仍是“十四五”期間國(guó)家大力推動(dòng)的生活垃圾處理方式，龍頭公司手握區(qū)位較好的垃圾焚燒資產(chǎn)，且較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)管理能力也有助于行業(yè)補(bǔ)貼退坡、項(xiàng)目下沉背景下盈利能力的維持。